إعادة تحديد المواقع المستهدفة ، مع إعطاء الأولوية للسلامة

لطالما كانت الإدارة الفعالة لأصول الاحتياطيات الأجنبية تمثل تحديًا رئيسيًا للبنوك المركزية ، والصين ليست استثناءً.

ولكن الآن ، تبحث الدولة ، التي تمتلك أكبر احتياطيات من العملات الأجنبية في العالم ، عن طرق أفضل للحفاظ على الكم الهائل من الأصول آمنًا وتعظيم عوائد الاستثمار.

بلغ احتياطي النقد الأجنبي ، ثاني أكبر اقتصاد في العالم ، حوالي 3.1 تريليون دولار بنهاية الشهر الماضي ، بزيادة 31 مليار دولار ، أو 1 في المائة ، عن بداية هذا العام ، وفقًا لبنك الشعب الصيني. البنك المركزي.في العام الماضي ، تراجعت الاحتياطيات بمقدار 67 مليار دولار عن العام السابق ، بعد أن ارتفعت بمقدار 129 مليار دولار في عام 2017.

واستقرت الاحتياطيات عند ما يزيد قليلاً عن 3.07 تريليون دولار ، أي حوالي 24 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، بحلول نهاية العام الماضي ، وشكلت ما يقرب من 27 في المائة من هذه الأصول على مستوى العالم ، وفقًا لصندوق النقد الدولي.

تشير احتياطيات النقد الأجنبي إلى أي أصول مالية خارجية يحتفظ بها بنك مركزي ويمكن أن تشمل الأوراق النقدية والودائع والسندات وأذون الخزانة والأوراق المالية الحكومية الأخرى.

قال تشاو تشينغ مينغ ، كبير الاقتصاديين في معهد المشتقات المالية التابع لبورصة العقود الآجلة المالية الصينية: "السلامة والسيولة هما الهدفان الرئيسيان لإدارة احتياطي النقد الأجنبي في الصين ، مع كون السلامة هي الهدف الأساسي. امتلاك مثل هذا الكم الهائل من النقد الأجنبي الاحتياطيات ، فمن المعقول أن يتجنب المديرون المخاطرة بشكل كبير ويفضلون استثمار معظم الاحتياطيات في أصول آمنة ".

يتم الاحتفاظ بحوالي 60 إلى 70 بالمائة من احتياطيات النقد الأجنبي في البلاد كديون سيادية من الاقتصادات المتقدمة ، بالإضافة إلى سندات مالية وسندات شركات ذات تصنيفات ائتمانية عالية.وقال تشاو إن أهداف الاستثمار الأخرى تشمل الأسهم والودائع المصرفية والمشتقات المالية.

وبدعم من التراكم الكبير لاحتياطيات النقد الأجنبي ، شهدت البلاد نموًا اقتصاديًا مستقرًا وسريعًا في العقود الأربعة الماضية ، مع انخفاض التضخم.قال تشن يوان ، النائب السابق لمحافظ البنك المركزي والنائب السابق لرئيس المؤتمر الاستشاري السياسي للشعب الصيني ، في أحد المنتديات ، إنه بفضل الاحتياطيات ، يمكن للصين أيضًا الاستفادة من بيئة تجارية ومالية دولية مواتية على المدى الطويل. في 10 أغسطس.

وأضاف: "في السابق ، حددنا احتياطيات النقد الأجنبي على أنها معلم هام للتنمية الاقتصادية والثروة الأساسية للمجتمع. والآن ، يتعين علينا إعادة وضع سوق الصرف الأجنبي".

وفقًا لتشن ، في مواجهة التحديات الجديدة ، بما في ذلك قضايا سعر الصرف الأجنبي التي أثارتها الولايات المتحدة مؤخرًا ، فإن الأولوية هي الحفاظ على هذه الاحتياطيات آمنة ، وتعزيز مكانة الرنمينبي عالميًا.

يرى تشن إمكانية وجود مخاطر في أسعار الصرف الأجنبي ، حيث إن غالبية الأصول الأجنبية المحجوزة للصين بالدولار الأمريكي.

تكوين العملة

في أواخر الشهر الماضي ، قالت إدارة الدولة للنقد الأجنبي ، أو SAFE ، الجهة المنظمة للفوركس في الصين ، إن احتياطيات النقد الأجنبي للبلاد المحتفظ بها بالدولار الأمريكي شكلت 58 في المائة من الإجمالي بنهاية عام 2014 ، بانخفاض عن 79 في المائة في عام 1995.

من بين احتياطيات النقد الأجنبي العالمية ، شكلت الأصول المحتفظ بها بالدولار الأمريكي 65 في المائة من الإجمالي بحلول عام 2014 ، ارتفاعًا من 59 في المائة في عام 1995 ، وفقًا للتقرير السنوي لـ SAFE العام الماضي.

لأول مرة ، أعلنت SAFE عن تكوين العملات لاحتياطيات النقد الأجنبي ، بعد الإبلاغ عن البيانات لأول مرة إلى تكوين العملات لاحتياطيات النقد الأجنبي ، أو COFER ، وهي قاعدة بيانات صندوق النقد الدولي ، في عام 2015.

وفقًا لـ COFER ، التي تحتفظ ببيانات ربع سنوية حول تكوين العملات لاحتياطيات النقد الأجنبي الرسمية ، بلغت احتياطيات النقد الأجنبي العالمية 11.59 تريليون دولار في الربع الأول من هذا العام.حوالي 58.14 في المائة من الإجمالي كان بالدولار الأمريكي ، مقارنة مع 1.8 في المائة بالرنمينبي.

وقال تشاو إن تكوين العملات للاحتياطيات في الصين "يكاد" يتطابق مع الاتجاه العالمي.

وحذر تشن من أنه بالنظر إلى النسبة الكبيرة من الاحتياطيات العالمية المحتفظ بها بالدولار الأمريكي ، "يمكن للولايات المتحدة ، إلى حد ما ، التأثير على سوق الصرف الأجنبي من خلال التأثير على قيمة الدولار ، مما قد يؤدي أيضًا إلى آثار سلبية على الصين وسط النزاع التجاري المتصاعد. "

في الخامس من آب (أغسطس) ، صنفت الولايات المتحدة الصين "كمتلاعب بالعملة".وفور إعلان وزارة الخزانة الأمريكية ، انخفض الدولار والأسهم بحدة وتعزز الذهب.ثم ارتفعت المخاوف في الأسواق المالية العالمية ، مما أدى إلى زيادة التقلبات.

وفقًا لخبراء الاقتصاد ، يُنظر إلى احتياطيات النقد الأجنبي عادةً على أنها وسادات ضد التقلبات الشديدة في أسعار صرف العملات الأجنبية.يمكن تثبيت قيمة الرنمينبي من خلال بيع أو شراء العملات الأجنبية ، ويمكن لاحتياطيات الدولة الوفيرة أن تمنع مخاطر الديون الخارجية قصيرة الأجل.

بعد تقييم الوضع في العام الماضي ، خلص صندوق النقد الدولي في تقرير إلى أن التقديرات تشير إلى وجود تدخل ضئيل في النقد الأجنبي من قبل بنك الشعب الصيني.ونقل محللون عن التقرير ، الذي صدر في 9 أغسطس في واشنطن ، دعمه لاعتراض الصين على وصف الولايات المتحدة بأنها متلاعب بالعملة.

وذكر التقرير أن "الاحتياطيات (الصينية) تظل كافية ولا توجد مؤشرات على تدخل واسع النطاق في النقد الأجنبي على الرغم من انخفاض قيمة الرنمينبي مقابل الدولار الأمريكي"."تظل احتياطيات الصين من العملات الأجنبية أكثر من كافية للسماح بالتحول المستمر إلى سعر الصرف العائم."

حث على الصبر

بالإضافة إلى نزاعات العملة ، يتوقع المستثمرون العالميون أنه إذا أعلن الاحتياطي الفيدرالي للولايات المتحدة عن المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة ، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض أسعار الأصول المقومة بالدولار الأمريكي وإضعاف قيمة معظم احتياطيات النقد الأجنبي.

قال يو يونغدينغ ، كبير الاقتصاديين في الأكاديمية الصينية للعلوم الاجتماعية ، إن بنك الشعب الصيني اقترح السماح بتعويم أكثر مرونة لسعر صرف الرنمينبي ، واستمر في الضغط من أجل إصلاح موجه نحو السوق لنظام سعر الصرف الأجنبي.

قال يو إن البنك المركزي يجب أن يتحلى بالصبر ويلتزم بالإصلاح ، مضيفًا أنه لم يكن هناك أي تدخل في سوق الفوركس من خلال بيع مثل هذه الاحتياطيات لفترة طويلة ، على الرغم من أن الرنمينبي قد يكون تحت ضغط خفض القيمة وسط التيسير النقدي العالمي.

وفقًا لـ SAFE ، تتمثل المهمة الرئيسية لإدارة الصرف الأجنبي هذا العام في تعزيز تخصيص الأصول على المدى المتوسط ​​والطويل وتحسين استراتيجيات الاستثمار وتعديلها.

قال Xie Yaxuan ، كبير المحللين في China Merchants Securities ، إن هناك اتجاهًا عالميًا حيث تميل البلدان التي لديها احتياطيات كبيرة إلى التركيز على الاستثمارات طويلة الأجل والمستقرة نسبيًا ، مثل إنشاء البنية التحتية ، للتحوط ضد التقلبات المحتملة في أسواق السندات والأسهم. .

وأضاف أن "التحول نحو استخدام العملة المحلية هو اتجاه آخر".

يتم قبول الربحية بشكل عام من قبل البنوك المركزية الرئيسية في العالم باعتبارها الهدف الرئيسي لإدارة الاحتياطيات ، بالإضافة إلى السلامة والسيولة.وفقًا للخبراء ، ازداد التركيز على هدف العودة بشكل عام بمرور الوقت.

وقالت SAFE في تقريرها السنوي إن الصين حققت معدل عائد لمدة 10 سنوات بلغ 3.68٪ في المتوسط ​​على استثمارات احتياطي النقد الأجنبي من 2005 إلى 2014.

وقالت وانغ تشون ينغ ، المتحدثة باسم SAFE ، إن معدل عائد الاستثمار كان عند مستوى جيد نسبيًا مقارنة مع نظرائه العالميين.

وقال وانغ: "هيكل عملة احتياطي النقد الأجنبي في الصين متنوع ، وأكثر تنوعًا من المستوى العالمي في المتوسط"."إنه يتماشى مع متطلبات التنمية الاقتصادية والتجارية للصين ، بالإضافة إلى الطلب على المدفوعات الدولية."

من المرجح أن تظل العوائد المتوقعة على احتياطيات النقد الأجنبي الهائلة في الصين مستقرة عند أكثر من 3 في المائة ، وتعمل الجهة التنظيمية على تحسين استراتيجيات الاستثمار هذا العام لزيادة قيم الأصول وتقليل التأثير السلبي لتقلبات أسعار الصرف الأجنبي ، وفقًا لخبراء اقتصاديين.

قال تشاو ، من بورصة العقود الآجلة المالية الصينية ، إن هناك أيضًا اتجاه للسلطات النقدية العالمية ، بما في ذلك بنك الشعب الصيني ، لزيادة الذهب في محافظهم الاحتياطية للاستعداد لأي صدمات ناتجة عن المخاطر المالية وتقلبات أسعار الصرف الأجنبي.

وأضاف تشاو أن الصين بحاجة إلى الاحتفاظ بمزيد من الذهب عندما تتزايد الشكوك الخارجية.

وقالت SAFE إن احتياطيات البلاد من الذهب ارتفعت إلى 87.27 مليار دولار بنهاية يونيو حزيران من 79.32 مليار دولار في يناير كانون الثاني.كان لدى الصين سادس أكبر احتياطي من الذهب في العالم بنهاية العام الماضي ، بإجمالي 1852 طنًا متريًا.

في الصين ، تغطي الأصول الاحتياطية الرسمية خمسة بنود: احتياطيات النقد الأجنبي ؛ذهب؛مركز احتياطي صندوق النقد الدولي ؛حقوق السحب الخاصة والاحتياطيات الأخرى.

قال خبراء اقتصاديون إن حجم وهيكل احتياطيات النقد الأجنبي للبلاد يتغيران بشكل كبير ، إلى جانب أوضاع التنمية الاقتصادية العالمية والمحلية.

الاستثمارات البديلة

من عام 2000 إلى عام 2014 ، ذهب قدر كبير من رأس المال العالمي إلى اقتصادات الأسواق الناشئة ، مما أدى إلى زيادة احتياطيات النقد الأجنبي ، من 154.7 مليار دولار في بداية عام 2000 إلى مستوى قياسي بلغ 3.99 تريليون دولار في يونيو 2014 ، وهو ما يمثل زيادة سنوية قدرها أكثر من 26 بالمائة.

منذ يوليو 2014 ، إلى جانب التدفقات الخارجة لرأس المال العالمي من اقتصادات الأسواق الناشئة ، انخفضت احتياطيات النقد الأجنبي في الصين تدريجياً ، وفقًا لـ SAFE.

لإدارة احتياطيات النقد الأجنبي التي تزيد عن 3 تريليونات دولار ، أنشأت SAFE كيانًا استثماريًا خاصًا - مركز الاستثمار الآمن - وهو مسؤول عن تشغيل وإدارة احتياطيات النقد الأجنبي والذهب.

وللمركز خمسة مكاتب للاستثمارات الخارجية: سنغافورة (تحت اسم هوا شين) ؛هونغ كونغ ، (هواآن) ؛لندن ، (هواو) ؛نيويورك ، (هوامي) ؛وفرانكفورت ، وفقًا لـ SAFE.تشكل هذه المكاتب شبكة عالمية يمكن أن تعمل على مدار الساعة.

وفقًا لمسؤول سابق في SAFE ، فإن هذه المكاتب الخارجية لديها "مهام خاصة" لاستثمار الاحتياطيات ، ولكن يمكن الكشف عن القليل من المعلومات حول استراتيجيات الاستثمار التفصيلية الخاصة بهم بسبب القضايا الأمنية.

وقال المسؤول السابق "لكنهم يزيدون الاستثمارات البديلة لتنويع نوعية الأصول".يشير الاستثمار البديل عمومًا إلى العقارات وأصول التوريق وصناديق التحوط والأسهم الخاصة.

يعد التنويع واللامركزية من أولويات استراتيجية احتياطي النقد الأجنبي في الصين ، وفقًا للتقرير السنوي لـ SAFE العام الماضي.وقال التقرير: "إن وضع مثل هذا الحجم الكبير من الاحتياطيات في سلال مختلفة ، وبناء محافظ أصول محسّنة ، يمكن أن يحوط المخاطر ويؤمن قيمة الأصول وأرباحها".

للتحكم بشكل أفضل في المخاطر المحتملة ، أدخلت SAFE سياسات "معاكسة للتقلبات الدورية" لمنع ظهور المواقف المعاكسة.وبحسب التقرير فإن المخاطر الرئيسية مدرجة على أنها "ائتمان" و "سوق" و "سيولة" و "تشغيلية".